ky体育APP官网下载-TCL中环：不惜千金买宝刀

上周全球发生的最大一件事，莫过于11月15日的中美元首会晤。官媒评论，旧金山会晤是一次为中美关系增信释疑、管控分歧、拓展合作的重要会晤，也是一次为动荡变革的世界注入确定性、提升稳定性的重要会晤。

就在同一天——11月15日，光伏圈也发生了一件事：TCL中环作为第一大股东的子公司Maxeon，通过官方新闻稿向世界宣布，其子公司在德国曼海姆地方法院，对爱旭提起专利侵权诉讼。

整整五个月前，今年6月15日，全球光伏盛会Intersolar Europe国际太阳能展在德国慕尼黑举行。就在全球光伏企业齐聚慕尼黑之际，Maxeon在德国发起对通威叠瓦专利的侵权诉讼。两起官司如出一辙。

对于Maxeon来说，美国市场真的非常重要：今年第三季度，美国市场已经占到公司营收的63.8%，而去年前三季度还不过是36.2%。发起一场针对中国光伏企业的专利诉讼，从某种程度上也是一种态度的表达。

当然，可能只是时间上的巧合而已。11月15日，Maxeon还发布了三季报，亏损超出预期：单季亏损1.082亿美元，上年同期则为亏损4470万美元，公司收入亦同比下降17%。同一时间发起一场诉讼，虽然Maxeon没有说公司亏损是否与此诉讼有关，但市场可能就会联想，第三季度亏损扩大，莫非是这家中国光伏企业造成的？

受三季度业绩及四季度营收指引等不利影响，11月16日，Maxeon(代码MAXN)的股价创下公司上市三年多来的新低：4.895美元。从半年前的38.91元股价最高点，最大跌幅高达87.42%。

这样的跌幅，远远超过同期的A股光伏板块跌幅。以MAXN的第一大股东、跌幅较大的TCL中环为例，今年以来最大跌幅也不过是56.15%。

TCL中环投资Maxeon三年多，浮亏究竟有多少？赶碳号算完，吓了一跳。

01

出海三年，浮亏21个亿！

Maxeon在公告中这样自我介绍，公司总部位于新加坡，拥有35年历史，是全球太阳能创新领域的领导者，拥有1600多项专利设计，在100 多个国家设有销售业务，拥有超过1700个值得信赖的合作伙伴和分销商，业务遍及全球屋顶和太阳能发电站市场。

实际上，这些光辉历史都属于美国老牌光伏企业SunPower，Maxeon真正创立到现在只有三年多时间。

中环很早就是SunPower的硅片供应商。2019年11月，股价与业绩持续低迷的SunPower剥离制造业务，分拆为两家公司：一家仍叫SunPower，专注于美国分布式太阳能和存储市场，另一家总部设在新加坡，专注于海外光伏制造——这就是后来的Maxeon。

当时，中环股份以2.98亿美元投资Maxeon，持股28.8480%，并成为其第二大股东。Maxeon的第一大股东是法国道达尔。

实际上，早在2011年，道达尔就以13.7亿美元收购SunPower公司60%股权，标志着石油巨头进军可再生能源业务，但后者股价一直萎靡不振。所以，分拆出来的Maxeon，道达尔也是第一大股东。2020年8月，踌躇满志的Maxeon在纳斯达克上市。

值得注意的是，三年时间下来，TCL中环经过数次增持参与增发等持股已达23.28%，成为Maxeon第一大股东，道达尔股比已经下降到目前的15.16%。

但是，Maxeon曾经的大股东道达尔并非不看好光伏，看上去似乎只是不看好Maxeon。道达尔在美国可再生能源领域频频加码，去年初投资2.5亿美元收购SunPower的工商业光伏电站业务，另外用16亿美元加上SunPower一半股权，收购了美国第五大可再生能源公司——CEG。

回顾TCL中环对于Maxeon的投资，绝对称得上是一次惨痛的经历，赶碳号在此梳理一下。

2020年8月，中环股份以20.78亿投资MAXEON891.57万股，入股价折合人民币233元。

2021年4月，TCL中环以3366 万美元（（以当月美元平均汇率约合2.19亿元人民币））认购 MAXN增发新股187万股，成本约为18美元/股。

2022年8月，TCL中环以2亿美元(公司公告为约人民币 13.54亿元)认购MAXN可转债。

2023年5月，TCL中环以4200万美元（以当月美元平均汇率约合2.94亿元人民币）认购MAXN增发股票150万股，成本约为28美元。

赶碳号根据TCL中环公告整理

至此，TCL中环共在MAXN的股票上投入现金折合人民币约25.91亿元，持有1228.57万股，持仓成本折合约210.89元人民币/股。

MAXN最近一个交易日收盘于5.43美元，折合39.18元人民币。TCL中环持仓的市值仅为6671万美元，折合人民币还不到4.81亿元，浮亏21个亿，浮亏比例高达81%！

要拓展海外市场，终归要交学费。TCL中环这笔浮亏21亿的学费，就如同现任大股东李东生在当年投资汤姆逊、阿尔卡特失败的复现。

MAXN最近半年股价表现，今年8月11日单日跌幅32%

另外，TCL中环还持有MAXN13.54亿元人民币的可转债，2027年到期。前前后后加起来，TCL中环在MAXN身上已经累计投入了近40个亿人民币。

MAXN2023年三季报资产负债表（部分）来源：公司公告

截至今年三季度末，Maxeon总资产为13亿美元，总负债为11.25亿美元，资产负债率高达86.5%，净资产仅为1.76亿美元。

TCL中环前后投入近26个亿持有的23%股权，对应的净资产仅为4000万美元，折合人民币还不到三个亿！另外，TCL还持有两亿美元的5年期可转债，要到2027年才能到期。